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【3月4日申萬早評】鋰飛沖天,金勢如虹

來源:| 時間: 2024-03-04 |閱讀量:491

首席點評:鋰飛沖天,金勢如虹

2024年全國兩會即將啟幕,多個看點值得關注,十四屆全國人大二次會議將于今日12時舉行新聞發布會,大會發言人就大會議程和人大工作相關問題回答中外記者提問。近期在確認澳礦減產態度后,碳酸鋰價格階段性底部已基本可以確認,反彈強度很大程度上要看兩會能帶給新能源行業多大的預期,能否重演去年4月的絕地反擊。上周五夜盤滬金突破490元/克,創下歷史新高,2月美國ISM制造業PMI下降至47.8,不及預期的49.5和1月的49.1。在經歷了較長時期的去庫存周期后,當前市場普遍期待當前美國正在處于擴張的邊緣。不過ISM制造業PMI令人失望的表現還是一定程度上影響了當前市場情緒。

重點品種:碳酸鋰,黃金,蘋果

貴金屬:上周五美國制造業PMI以及消費者信心指數不及預期,同時紐約社區銀行再度上修四季度虧損,引發對美國地區銀行擔憂,美聯儲官員沃勒美國貨幣政策論壇上提出了“反向扭轉操作”,即增持短期國債并將MBS降至零,被視作可能是變相QE。一系列激勵下金銀短線走高,近期市場一方面消化美聯儲不急于降息的預期,另一方面中長期的利多驅動依舊明確難有深跌,整體維持震蕩,難有趨勢行情,重點在于未來就業數據和通脹數據給予的指引。AG2406合約波動區間5800-6200元/千克,AU2406合約波動區間480-510元/克。

碳酸鋰:在確認澳礦減產態度后,碳酸鋰價格階段性底部已基本可以確認,在“兩會環保+剛需補庫+外礦企穩”等因素綜合影響下,短期價格仍有一定上漲空間,但反轉條件尚不具備。雖然3月有電池廠排產計劃傳出,鋰電需求可能恢復外,碳酸鋰價格反彈強度還取決于碳酸鋰企業開工恢復情況、澳洲其它礦企是否會跟進減產(特別是皮礦),更重要的是,兩會能帶給新能源行業多大的預期,能否重演去年4月的絕地反擊,預計下周能見分曉。

蘋果:蘋果期貨繼續大漲。根據我的農產品網統計,截至2024年2月28日,全國主產區蘋果冷庫庫存量為718.38萬噸,庫存量較上周較上周減少25.19萬噸。走貨較上周環比增加?,F貨方面,根據我的農產品網的數據,山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.4元/斤,與上一日持平;陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.8元/斤,與上一日持平。策略上,市場博弈重新加強,關注蘋果現貨價格指引,預計AP05合約波動區間7500—9500,操作上建議區間逢回調買入為主。

一、當日主要新聞關注

1)國際新聞

美國2月ISM制造業指數意外降至七個月新低47.8,連續16個月收縮,新訂單、就業均萎縮,但客戶庫存連降三個月傳利好;最大經濟體德國拖累,歐元區制造業PMI連續20個月萎縮。

2)國內新聞

國常會審議通過行動方案,推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新;上海迎春消費季:換新車最高補貼萬元,買家電最高補貼千元。

3)行業新聞

據多名代表透露,OPEC+同意延長石油減產協議至2024年年中(二季度末),以期避免市場供應過剩。根據紙面協議,減產量相當于大約200萬桶/日。

二、外盤每日收益情況

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三、主要品種早盤評論

1)金融

【股指】

股指:美股上漲,上一交易日A股震蕩上行,上證50指數上漲0.07%,滬深300指數上漲0.62%,中證500上漲0.60%,中證1000上漲1.07%,兩市成交額1.07萬億元,資金方面北向交易流出53.34億元,02月29日融資余額增加52.78億元至14409.07億元。3月我們將公布1-2月經濟數據,將對春節期間樂觀預期進行驗證,同時兩會將會召開,期間政策基調將影響全年走勢,從2月公布的美國數據來看美聯儲3月議息會議大概率不降息。從當前指數點位和估值角度看,中長線配置仍然有較高的性價比。由于2月以來股指整體漲幅較大,我們認為短期將做震蕩整理,操作上建議先觀望,預計IH00波動2300-2500,IF00波動區間3300-3600,IC00預計波動區間5000-5400,IM00預計波動區間5000-5600。

【國債】

國債:大幅回落,10年期國債活躍券收益率上行3.4bp至3.84%。本周央行加大公開市場操作力度,凈投放6320億元,各期限SHIBOR普遍下行,資金面保持寬松。2月官方制造業PMI為49.1%,比上月下降0.1個百分點,不過財新制造業PMI為50.9%,連續四個月高于榮枯線,表明中小企業制造業景氣度持續提升,外需韌性仍強。政治局會議表示今年工作要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破,積極的財政政策要適度加力、提質增效,穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效,增強宏觀政策取向一致性,營造穩定透明可預期的政策環境。美國實際GDP年化環比意外下修至3.2%,1月核心PCE物價指數環比漲幅超預期,歐洲央行表示尚未實現通脹目標,美債收益率由升轉降。在30年期國債收益率跌破2.5%后,部分多頭止盈離場,加上財新制造業PMI邊際改善和預期債券供給力度加大,國債期貨市場波動加大,做多情緒有所降溫,短期或進入調整。

2)能化

【原油】

原油:周五夜盤原油上漲。加沙地帶衛生部門發言人阿什拉夫·基德拉說,以軍“屠殺”等待領取援助物資的平民,至少112人喪生,另有700多人受傷。美國總統拜登表示,這一事件將使以色列和哈馬斯之間的?;鹫勁凶兊酶訌碗s。在此背景下,投資者對中東地區的石油供應穩定性產生擔憂。彭博通訊社一項調查顯示,隨著利比亞重新啟動其最大的油田,2月份歐佩克增加了原油產量,而歐佩克其他成員國在實施新的減產措施方面猶豫不決。根據彭博通訊社一項調查,2月份歐佩克原油日產量2668萬桶,比1月份日均增加了11萬桶。貝克休斯公布的數據顯示,截止到3月1日的一周,美國在線鉆探油井數量506座,比前周增加3座;比去年同期減少86座。

【甲醇】

甲醇:甲醇周五夜盤上漲0.16%。本周整體沿海庫存穩中上漲。截至2月29日,沿海地區甲醇庫存在76.8萬噸,環比上周下跌10.15萬噸,跌幅為11.67%,同比上漲3.46%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估33.2萬噸附近。預計3月1日至3月17日中國進口船貨到港量48.95-49萬噸。截至2月29日,國內甲醇整體裝置開工負荷為75.40%,較上周上漲1.42個百分點,較去年同期上漲8.66個百分點。本周國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工負荷在85.66%,較上周下跌0.94個百分點。本周期內,受浙江MTO裝置降負影響,導致國內CTO/MTO裝置開工整體下行。

【聚烯烴】

聚烯烴(LL、PP):線性LL,中石化部分上調50,中石油平穩。拉絲PP,中石化平穩,中石油平穩。煤化工7290,成交回升。周五,聚烯烴收小陽?;久娼嵌韧獗P原油價格上行,提振內盤化工品。聚烯烴自身現貨成交尚未回暖,終端消費逐步展開。不過盤面驅動不強,連續反彈后今日走勢分化。策略角度,終端開工消費預期下,原料價格或逐步升溫,后市關注終端開工進展。策略角度,逢低可適度偏多。預計PE05合約波動區間8000—8500,操作上建議觀望。預計PP05合約波動區間7300—8000。

【橡膠】

橡膠:上周橡膠上漲,天膠方面,國內停割,泰國減產季,青島庫存至56.18萬噸,較節前減少0.03萬噸。海外需求推升泰國原料膠價,輪胎膠明顯受到支撐,國內市場,節后下游輪胎廠陸續復工,后期需求端仍有支撐,短期調整后橡膠走勢預計持續偏強。

PTA

PTA:周五夜盤PTA2405價格收漲于價格5944元/噸,現貨價格5850元/噸,國內PTA加工費327元。布油較節前上漲,PX同步跟漲。期間即便美國商業原油庫存增長,煉廠開工率持續下滑,市場對需求前景的擔憂并未消除,但中東局勢依然令市場擔憂且OPEC+減產立場堅定,假期中原油走勢表現偏強,成本支撐較為明顯。假期原油偏強帶動PX-N持續保持高位,節前至春節期間,PX-N至330-360美元/噸,環比有所回升。PX整體呈現高負荷、高利潤的局勢。聚酯負荷87.96%(國內聚酯產能基數7988萬噸/年),聚酯現實需求尚可,1-2月份供需差維持累庫。預計價格波動區間(6000-5500)元/噸。

乙二醇

乙二醇:周五夜盤2405合約價格收跌于4575元/噸,華東市場均價在4645元/噸,春節假期期間,原油表現依然強勁,石腦油表現相對弱勢,然乙二醇產業鏈庫存偏低,且節后檢修的聚酯裝置將陸續重啟,需求端推動市場預期良好,乙二醇港口庫存延續降低走勢,目前在98.1萬噸。春節期間國內乙二醇裝置變化明顯,例行檢修計劃于重啟、提負并行。檢修計劃來看多以前期裝置計劃內檢修為主;重啟裝置多以煤化工裝置重啟提負荷為主。但整體來看,煤化工重啟仍以預期為主,后期需要關注計劃內重啟實際兌現進度。預計乙二醇震蕩調整為主,下行幅度有限。

【玻璃純堿】

玻璃純堿:國內純堿市場行情低迷,市場成交重心下移。近期純堿廠家盈利空間持續萎縮,但整體尚有一定利潤。純堿行業開工負荷率維持在9成以上,貨源供應量充足。下游需求一般,終端用戶拿貨積極性不高。純堿廠家新單接單一般,庫存維持在高位。下游用戶壓價力度不減,市場中低價貨源增多。國內浮法玻璃市場基本走穩,部分超白、色玻價格提漲。華北今成交仍偏一般,部分小板市場賣價略松動,大板個別廠對部分終端戶有一定優惠,廠家出貨存差異,多數出貨仍顯一般;華東今日市場穩中有漲,旗濱價格上調1元/重量箱,吳江南玻超白上調50元/噸,關注落實情況,另浙江旗濱平湖二線800T/D已放水冷修;今日華中咸寧南玻超白報價上調50元/噸,普白價格維穩為主,中下游心態偏觀望;今日華南市場白玻價格暫穩,市場成交靈活,存在批量讓利,個別廠色玻及超白價格上調40-50元/噸;西南市場成都南玻超白漲40元/噸;東北個別廠對部分區域價格松動?;久娼嵌?,周五,玻璃主力合約低位整理,本周庫存方面繼續累庫至5093萬重箱,后市關注玻璃廠訂單以及消化情況。周五,純堿主力收小陽。目前而言,本周純堿庫存85.3萬噸,環比上周累庫10萬噸。后續繼續關注新裝置的開工負荷,以及終端采購進度。

3)黑色

鋼材

鋼材:春節期間鋼材需求季節性回落,庫存累計明顯,屬于正常表現基本面壓力不大。年前降準落地疊加1月社融數據強勁,宏觀預期有所回暖,接下來將密切關注3月初“兩會”的定調。隨著年后需求進入恢復期,實際需求的兌現情況或將成為黑色系的交易主線。節后開工方面的負面消息基本做實了成材需求端疲軟的現實,基本面邏輯為當前重點交易思路。預計短期鋼材價格整體開啟震蕩偏弱,持續關注庫存的去化速率以及電爐的復產意愿。

【鐵礦】

鐵礦石:鐵礦石前期跌幅明顯,受國內基建項目開展放緩影響,市場對于負反饋擔憂再起。同時海外發運有所增加,礦石供給端逐漸寬松。鋼廠高爐開工率有所修復,鐵水產量尚未出現明顯增量,鋼廠內鐵礦石庫存去化明顯,可能帶來階段性的補庫需求,尚未看到超預期表現,礦價短期有支撐,目前不建議追空操作,港口累庫后目前同比依然偏低,基本面對于鐵礦價格仍存一定支撐。

煤焦

煤焦:隔夜JM2405、J2405期價偏強震蕩。焦煤現貨價格有所松動,焦炭第四輪提降落地。節后煤礦復工復產,焦煤產能釋放存在提升空間,但近期產區安監力度不減,預計焦煤產量增幅仍將受到約束。目前焦企利潤處于虧損區間、焦炭產量有所下滑,但終端消費旺季臨近焦企利潤有望修復、后市產量仍存回升空間。終端用鋼需求由淡季向旺季過渡,節后鋼材產量季節性增加、對雙焦的補庫需求有望釋放,疊加近期原料價格下跌、成材利潤修復,鐵水產量的回升或將逐漸加速。綜合來看,雙焦市場有望自供需雙弱逐漸過渡至供需兩旺,當前上游供應壓力尚可,鋼廠復產周期內雙焦價格出現流暢下跌行情的概率偏低。預計JM2405波動區間1650-1950,J2405波動區間2250-2550。

【鐵合金】

鐵合金:上周五SM2405期價震蕩盤整,SF2405期價沖高回落。錳礦價格小幅松動,化工焦價格下調,錳硅北方成本降至6260元/噸左右,多數廠家仍處虧損狀態;硅鐵平均成本在6480元/噸左右,行業利潤維持在偏低水平。需求方面,節后鋼廠復產節奏相對偏緩,但金三銀四終端用鋼旺季臨近、成材產量趨于恢復,鋼企對合金的補庫需求有望逐漸釋放。供應方面,行業利潤偏低,錳硅產量低位波動,硅鐵產量持續下滑,需求啟動偏緩、節日期間積累的市場庫存消化緩慢。綜合來看,后市鋼材產量趨于增長,雙硅市場供需關系有望逐漸改善,成本支撐下價格的下方空間較為有限,關注主產區復產節奏以及市場庫存的消化情況。預計SM2405波動區間6300-6600,SF2405波動區間6550-6850。 

4)金屬

【貴金屬】

貴金屬:上周五美國制造業PMI以及消費者信心指數不及預期,同時紐約社區銀行再度上修四季度虧損,引發對美國地區銀行擔憂,美聯儲官員沃勒美國貨幣政策論壇上提出了“反向扭轉操作”,即增持短期國債并將MBS降至零,被視作可能是變相QE。一系列激勵下金銀短線走高,近期市場一方面消化美聯儲不急于降息的預期,另一方面中長期的利多驅動依舊明確難有深跌,整體維持震蕩,難有趨勢行情,重點在于未來就業數據和通脹數據給予的指引。AG2406合約波動區間5800-6200元/千克,AU2406合約波動區間480-510元/克。

【銅】

銅:周末夜盤銅價由跌轉漲。周五上午國內將公布PMI數據仍低于榮枯線。全球礦山干擾率提升導致精礦供應不及預期,全球銅供求由預期過剩向供求平衡轉變,進口精礦加工費大幅回落,但國內銅產量延續高增長。國內下游需求總體穩定向好,光電裝機帶動電力投資高增長,空調銷售良好并帶動產量增長,新能源滲透率提升有望鞏固交通設備行業銅需求,地產持續疲弱,關注扶持政策效果。隨國內步入消費旺季,銅價可能延續上漲。建議關注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

【鋅】

鋅:周末夜盤鋅價震蕩整理。目前精礦加工費下降,冶煉利潤縮窄,低迷鋅價考驗礦山和冶煉供應。預期國內汽車產銷穩定,基建增速可能下降,家電表現良好;需要關注地產行業變化。目前礦山供應擾動,尚不足以改變過剩預期,但需要重點關注。隨著市場國內逐步進入需求旺季,鋅價可能延續回升。建議關注美元、人民幣匯率、國內下游開工率等。

【鋁】

鋁:夜盤滬鋁主力合約收漲0.29%。宏觀角度,美聯儲短期內降息概率較低?;久娼嵌?,節后隨著下游集中備貨減弱,國內電解鋁庫存持續累積,但今年春節前后國內電解鋁的累庫幅度同比較小,當前國內基本面并不悲觀。且基本面面臨邊際好轉,主要在于下游逐步復工復產,對電解鋁需求逐步提振。展望后市,隨著下游鋁加工企業逐步恢復正常生產與采購節奏,國內電解鋁庫存或重歸去化,屆時預計鋁價有上行驅動,因此可布局滬鋁多單。

【鎳】

鎳:夜盤滬鎳主力合約收跌0.26%,盤面小幅回調。消息面角度,印尼大選結果公布,政府大概率繼續限制鎳礦出口,且存在對鎳鐵出口征稅可能性,對國內鎳價上漲有所刺激。此外,印尼鎳礦開采審批流程較慢,一定程度上放緩當地鎳礦開采進度,印尼內貿鎳礦價格上漲;菲律賓正值雨季,鎳礦發運減少,我國鎳礦港口庫存明顯下降。供給過剩仍是鎳價中長期運行的主線,但短期內多重利多因素存在消化空間??偟膩碚f,盤面短期內易漲難跌。

【工業硅】

工業硅:上周五SI2404期價沖高回落。下游企業在采購方面仍存壓價情緒,部分硅企小幅讓價出貨,華東553通氧硅價進一步下調至14750元/噸。供應方面,枯水期西南硅企開工延續低位,但前期減停產的北方硅企陸續復產,市場整體供應壓力逐漸增加。需求方面,多晶硅新增產能爬坡,產量高位延續,企業對工業硅的需求維持旺盛態勢;節后鋁合金企業開工逐漸恢復,有機硅價格持續上調、企業開工穩步回升,對工業硅的需求有所增加。綜合來看,高企的市場庫存仍對硅價的表現形成壓制,但在枯水期成本高位的支撐下、硅價的下方空間較為有限,主力合約估值低位、仍具備多配價值。預計SI2404波動區間13000-14000。

【碳酸鋰】

碳酸鋰:在確認澳礦減產態度后,碳酸鋰價格階段性底部已基本可以確認,在“兩會環保+剛需補庫+外礦企穩”等因素綜合影響下,短期價格仍有一定上漲空間,但反轉條件尚不具備。雖然3月有電池廠排產計劃傳出,鋰電需求可能恢復外,碳酸鋰價格反彈強度還取決于碳酸鋰企業開工恢復情況、澳洲其它礦企是否會跟進減產(特別是皮礦),更重要的是,兩會能帶給新能源行業多大的預期,能否重演去年4月的絕地反擊,預計下周能見分曉。

5)農產品

【白糖】

白糖:周五夜盤內外糖價出現分化?,F貨方面,廣西南華木棉花報價維持在6470元/噸,云南南華報價下調10元在6440元/噸??傮w而言,印度的減產和出口政策使得前幾個月國際糖價維持在近幾年高位、巴西開榨量偏大則對糖價形成壓制;同時市場也繼續關注厄爾尼諾發展,原油價格和國內消費的變化;另外全內外宏觀經濟變動也將對糖價產生影響。而當前榨季國內制糖成本提高利多糖價。北半球大規模開榨對糖價形成短期壓力。國內糖價已經依然在配額外進口成本的水平,長期看白糖處于增產周期中,投資者可以在春節后逢高做空。

生豬

生豬:生豬期貨繼續小幅波動。根據涌益咨詢的數據,2月29日國內生豬均價14.07元/公斤,比上一日上漲0.14元/公斤。 當前生豬供應又進入相對的高峰,同時節后消費也將進入淡季。從周期看,雖然能繁母豬存欄環比連續小幅下降,生豬價格的拐點仍尚未到來,上半年生豬供應依然偏大。當產能過剩的背景下,養殖端的成本往往會構建成價格的頂部,養殖將在較長時間內維持虧損。未來隨著養殖虧損持續,養殖逐步去產能,能繁母豬存欄下降后下半年生豬供應有望開始減少,價格則有望回升。投資者可以選擇賣近月買遠月的月差反套交易,或者可耐心等待回調后擇機做多2407之后的遠月合約,預計LH03合約波動區間13000—16000。

【蘋果】

蘋果:蘋果期貨繼續大漲。根據我的農產品網統計,截至2024年2月28日,全國主產區蘋果冷庫庫存量為718.38萬噸,庫存量較上周較上周減少25.19萬噸。走貨較上周環比增加?,F貨方面,根據我的農產品網的數據,山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.4元/斤,與上一日持平;陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.8元/斤,與上一日持平。策略上,市場博弈重新加強,關注蘋果現貨價格指引,預計AP05合約波動區間7500—9500,操作上建議區間逢回調買入為主。

【油脂】

油脂:夜盤油脂承壓調整,目前東南亞產地棕櫚油產量仍處于減少態勢,根據高頻數據顯示馬棕產量繼續減少,SPPOMA數據顯示2024年2月1-25日馬來西亞棕櫚油產量減少1.7%。出口方面,馬棕出口數據顯示較為疲軟,AmSpec和ITS數據分別顯示馬來西亞2月1-29日棕櫚油出口量環比減少20.96%和14.03%。馬棕庫存的持續下降給棕櫚油提供一定支撐,不過近期馬棕出口數據表現比較疲軟,預計2月馬棕去庫幅度或有限抑制上方空間。并且近期美豆期價持續回落,全球大豆供應充足預期再次夯實,限制油脂上方空間。隨著后期棕櫚油進入增產季,豆油、葵油供應充足,全球油脂走向寬松的格局難改,豆油主力波動區間7000-8000,棕櫚油波動區間6800-7800,菜油波動區間7200-8200。

【豆菜粕】

豆菜粕:夜盤連粕繼續上漲。受美豆出口銷售數據疲軟及南美大豆豐產上市壓力下,美豆期價持續下探。南美大豆今年豐產,對美豆出口持續形成擠兌。截止到2月15日當周,美國大豆出口裝船119.7萬噸,前一周為145.3萬噸。南美方面,巴西大豆陸續收獲上市;阿根廷降雨有所改善,截止到2月28日阿根廷大豆結夾率54%,較前一周提升11個百分點。南美大豆豐產較為確定,全球大豆供應充足持續給大豆價格施加壓力?,F階段由于巴西大豆升貼水報價堅挺使得國內進口成本并未下降,連粕表現強于美豆。不過雖然國內2-3月到港預期有所減少,但是隨著后期南美大豆大量上市,國內大豆到港量充足。在供應壓力下連粕較難反轉上漲,預計將維持底部震蕩為主,豆粕主力區間2800-4000,菜粕主力區間2200-3000。

6)航運指數

【集運歐線】

集運歐線:上周五EC2404低開窄幅震蕩,盤中表現相對偏弱,收于1780點,下跌6.90%。04合約成交量增至1.77萬手,環比增加5622手,持倉量1.95手,環比減少1470手。3月1日最新公布的SCFI歐線為2277美元/TEU,降幅達9.21%,超市場預期,一定程度上反映淡季需求偏弱下對運價的拖累,2月26日當周我國主要港口周度集裝箱吞吐量為437萬TEU,環比降幅達7.22%。歐線繞航呈現長期化趨勢,最新繞航比例增至接近80%,對短期運價支撐有限,馬士基和達飛均下調了wk11和wk12的線上訂艙價,中期傾向于2000美元/TEU附近的小柜價格應該存有韌性。綜上,短期EC04合約運行接近箱體震蕩下沿,關注交割臨近、貼水回歸帶來的做多機會,預計04波動區間為1700-2200點。

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